研究起點的財務理論問題是屬于一個歷史的范疇,在一個相當長的時期盡管它會保持相對的穩(wěn)定性,從而對財務理論研究的發(fā)展和積累非常有幫助。事實上這種研究起點的演變是一個實務分析和理論分析上極為復雜的問題,它既緊密相關(guān)與各個企業(yè)經(jīng)營思想的變化，又緊密相關(guān)與整個國民經(jīng)濟形勢的變化。無視這種變化,將對財務理論的健康發(fā)展極為不利。

        所謂價值,按照微觀經(jīng)濟學的觀點,是指未來的現(xiàn)金流量現(xiàn)值。隨著折現(xiàn)技術(shù)在資本預算中的運用,財務學家們對于關(guān)于價值的這一定義也可以接受。具體言之,企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值就是企業(yè)價值。這一定義意味著:

        1、從財務意義上講,企業(yè)的構(gòu)成由不同的收益索償權(quán)持有人,如債權(quán)人、普通股東等。那么,可以細分為未來現(xiàn)金由其收益索償權(quán)持有人的流量之和,就是未來企業(yè)現(xiàn)金流量,盡管不同的持有人對現(xiàn)金流量的未來風險獲得是各不相同的。從本質(zhì)上講,屬于其投資者——股權(quán)投資者與債權(quán)投資者的財富就是企業(yè)價值。

        2、企業(yè)價值在其未來經(jīng)營期間是現(xiàn)金流量企業(yè)所獲得的函數(shù)。簡單的說,未來經(jīng)營期間內(nèi)的企業(yè)價值越小,現(xiàn)金流量越少；企業(yè)價值越大,現(xiàn)金流量越多。與利潤額、銷售額等會計數(shù)據(jù)表明企業(yè)績效相比,具有計量單一、所指明確的現(xiàn)金流量特征。因為利潤額、銷售額等是以歷史成本制與發(fā)生權(quán)責制為計量和基礎(chǔ)確認的,并不表明在許多情況下,真實增加了可支配企業(yè)資源。對目標函數(shù)的要求財務決策的性質(zhì)不符合。現(xiàn)金流量對于理財人員而言,是至關(guān)重要的。

        3、進行折現(xiàn)未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率是除了現(xiàn)金流量以外,另一重要影響企業(yè)價值的因素。面對企業(yè)投資由各收益索償權(quán)持有人而提出的報酬率要求,決定了這一折現(xiàn)率的高低,如債權(quán)資本要求報酬率、股權(quán)資本要求報酬率,實質(zhì)上所承擔風險的大小是由于企業(yè)投資決策來決定的。企業(yè)投資風險與企業(yè)的折現(xiàn)率成正比。