研究起點的財務理論問題是屬于一個歷史的范疇,在一個相當長的時期盡管它會保持相對的穩定性,從而對財務理論研究的發展和積累非常有幫助。事實上這種研究起點的演變是一個實務分析和理論分析上極為復雜的問題,它既緊密相關與各個企業經營思想的變化，又緊密相關與整個國民經濟形勢的變化。無視這種變化,將對財務理論的健康發展極為不利。
所謂價值,按照微觀經濟學的觀點,是指未來的現金流量現值。隨著折現技術在資本預算中的運用,財務學家們對于關于價值的這一定義也可以接受。具體言之,企業未來現金流量的現值就是企業價值。這一定義意味著:
1、從財務意義上講,企業的構成由不同的收益索償權持有人,如債權人、普通股東等。那么,可以細分為未來現金由其收益索償權持有人的流量之和,就是未來企業現金流量,盡管不同的持有人對現金流量的未來風險獲得是各不相同的。從本質上講,屬于其投資者——股權投資者與債權投資者的財富就是企業價值。
2、企業價值在其未來經營期間是現金流量企業所獲得的函數。簡單的說,未來經營期間內的企業價值越小,現金流量越少；企業價值越大,現金流量越多。與利潤額、銷售額等會計數據表明企業績效相比,具有計量單一、所指明確的現金流量特征。因為利潤額、銷售額等是以歷史成本制與發生權責制為計量和基礎確認的,并不表明在許多情況下,真實增加了可支配企業資源。對目標函數的要求財務決策的性質不符合。現金流量對于理財人員而言,是至關重要的。
3、進行折現未來現金流量的折現率是除了現金流量以外,另一重要影響企業價值的因素。面對企業投資由各收益索償權持有人而提出的報酬率要求,決定了這一折現率的高低,如債權資本要求報酬率、股權資本要求報酬率,實質上所承擔風險的大小是由于企業投資決策來決定的。企業投資風險與企業的折現率成正比。
