今年1、2月份的主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已悉數(shù)出爐。乍看起來，始于去年下半年的宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭似乎仍在延續(xù)。但如果仔細(xì)審視宏觀數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能已后繼乏力。

　　在今年1、2月，投資雖然仍是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的主要火車頭，但形勢絕不像標(biāo)題數(shù)據(jù)看上去那么靚麗。有人注意到今年前兩個月我國總投資，以及其中的房地產(chǎn)、基建和制造業(yè)三大塊的名義增速都高于去年全年平均增速，因而歡欣鼓舞。但這樣的比較沒有太大意義。今年頭兩月和去年年末增速的對比才反映了最新情況，更值得關(guān)注。相比去年4季度，今年1、2月份僅基建投資增長加快，地產(chǎn)和制造業(yè)投資的名義增速都明顯下滑。

　　另外，別忘了今年年初國內(nèi)生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)大幅上漲，2月同比增長率已接近8%，比去年4季度漲幅高出了4個多百分點(diǎn)。這意味著當(dāng)前投資的名義增速中有很大一塊是價格吹出來的“虛胖”。如果用PPI來折算投資的真實(shí)增長率，那么總投資及各主要分項(xiàng)投資的真實(shí)增速都處在近些年來的低位。

　　更讓人擔(dān)心的是今年年初以來投資資金來源增長的大滑坡。統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的投資資金來源指標(biāo)涵蓋了投資項(xiàng)目的所有資金來源，既包括信貸這樣的外部融資，也包括自籌資金這樣的內(nèi)部來源。在今年1、2兩月，投資資金來源的名義同比增長率大幅下滑到-8%，與投資名義增速之間拉開了超過15個百分點(diǎn)的差距。在2014、2015兩年，正是投資資金來源增速長期低于投資增速，才導(dǎo)致投資增長連續(xù)放緩，經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)走弱。而從資金來源狀況來看，當(dāng)前投資面臨著十年來最為嚴(yán)峻的資金瓶頸。這很難讓人對投資前景抱有樂觀看法。