研究起點(diǎn)的財務(wù)理論問題是屬于一個歷史的范疇,在一個相當(dāng)長的時期盡管它會保持相對的穩(wěn)定性,從而對財務(wù)理論研究的發(fā)展和積累非常有幫助。事實(shí)上這種研究起點(diǎn)的演變是一個實(shí)務(wù)分析和理論分析上極為復(fù)雜的問題,它既緊密相關(guān)與各個企業(yè)經(jīng)營思想的變化，又緊密相關(guān)與整個國民經(jīng)濟(jì)形勢的變化。無視這種變化,將對財務(wù)理論的健康發(fā)展極為不利。

        所謂價值,按照微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn),是指未來的現(xiàn)金流量現(xiàn)值。隨著折現(xiàn)技術(shù)在資本預(yù)算中的運(yùn)用,財務(wù)學(xué)家們對于關(guān)于價值的這一定義也可以接受。具體言之,企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值就是企業(yè)價值。這一定義意味著:

        1、從財務(wù)意義上講,企業(yè)的構(gòu)成由不同的收益索償權(quán)持有人,如債權(quán)人、普通股東等。那么,可以細(xì)分為未來現(xiàn)金由其收益索償權(quán)持有人的流量之和,就是未來企業(yè)現(xiàn)金流量,盡管不同的持有人對現(xiàn)金流量的未來風(fēng)險獲得是各不相同的。從本質(zhì)上講,屬于其投資者——股權(quán)投資者與債權(quán)投資者的財富就是企業(yè)價值。

        2、企業(yè)價值在其未來經(jīng)營期間是現(xiàn)金流量企業(yè)所獲得的函數(shù)。簡單的說,未來經(jīng)營期間內(nèi)的企業(yè)價值越小,現(xiàn)金流量越少；企業(yè)價值越大,現(xiàn)金流量越多。與利潤額、銷售額等會計(jì)數(shù)據(jù)表明企業(yè)績效相比,具有計(jì)量單一、所指明確的現(xiàn)金流量特征。因?yàn)槔麧欘~、銷售額等是以歷史成本制與發(fā)生權(quán)責(zé)制為計(jì)量和基礎(chǔ)確認(rèn)的,并不表明在許多情況下,真實(shí)增加了可支配企業(yè)資源。對目標(biāo)函數(shù)的要求財務(wù)決策的性質(zhì)不符合。現(xiàn)金流量對于理財人員而言,是至關(guān)重要的。

        3、進(jìn)行折現(xiàn)未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率是除了現(xiàn)金流量以外,另一重要影響企業(yè)價值的因素。面對企業(yè)投資由各收益索償權(quán)持有人而提出的報酬率要求,決定了這一折現(xiàn)率的高低,如債權(quán)資本要求報酬率、股權(quán)資本要求報酬率,實(shí)質(zhì)上所承擔(dān)風(fēng)險的大小是由于企業(yè)投資決策來決定的。企業(yè)投資風(fēng)險與企業(yè)的折現(xiàn)率成正比。