近日，港股市場一批新經濟股紛紛破發，從雷蛇、眾安保險、易鑫集團、閱文集團，到近日上市的平安好醫生，眾多新經濟股市值較IPO蒸發超千億港元，連近日剛剛遞交上市申請的小米公司，也在上市前遭市場大幅下調估值預期。

　　市場人士表示，當前環境下，新經濟股掀起“破發潮”，主要是因為自去年以來，市場估值大幅升高，而今年市場投資環境動蕩，資金風格出現明顯改變，市場整體面臨估值下調，且部分新經濟公司并沒有與高估值相匹配的業績支撐。此輪調整擠去新經濟股中的估值泡沫，相信長遠來說對市場的良性發展有所助益。

　　新經濟股遭遇“滑鐵盧”

　　2017年港股市場牛市以來，多家代表中國新經濟的“獨角獸”攜手登陸港股市場，引發港股投資者搶購熱潮。但近日，多家新經濟股股價出現迅速下跌，包括眾安在線、閱文集團、易鑫集團、雷蛇等去年上市的新經濟次新股紛紛跌破發行價。剛剛上市的平安好醫生也未能幸免，在上市第二天就跌破了發行價。而日前提交上市申請的小米公司，估值也遭到了眾多機構和投行的下調，由千億以上下調至700億美元左右，降幅超三成。

　　據萬得數據顯示，截至5月10日收盤，與上市最高股價相比，被市場稱為“新經濟五劍客”的眾安在線、閱文集團、易鑫集團、雷蛇和平安好醫生這五家新經濟代表公司，市值較此前高位累計已經損失逾1700億港元。

　　其中眾安在線注冊資本金10億元人民幣，此后受到阿里、騰訊、中國平安三大國內巨頭的加持，并獲得超額認購更達到392倍。去年上市后總市值曾高達約1400億港元，目前市值僅為772億港元，損失逾630億港元;閱文集團股價曾一度站上100港元，市值接近千億港元，但從目前股價來看，下跌40%，市值縮水近400億港元;易鑫集團股權融資總額達到約100億人民幣，以7.7港元的發行價上市，雖然首日股價曾達到最高價格10.18港元，但此后股價一路下跌，目前報4.41港元，市值277億港元，損失逾356億港元;作為電競概念股雷蛇市值最高近500億港幣，但股價高開低走，從上市以來最高價5.49港元持續下跌，截至10日收盤報2.60港元，市值損失逾265億港元。而剛剛上市的平安好醫生上市后最高價達到58.7港元，目前股價報56.15港元，市值損失27億港元。

　　市場分析人士表示，這些上市前被熱捧的港股都背靠互聯網巨頭，但估價虛高、泡沫過多等原因并不是無跡可尋。縱觀以上這些在港股上市之后走勢難看的新經濟“獨角獸”，業績不夠好，估值過高是它們最大的共性。

　　市場風格轉換“擠泡沫”

　　根據股價的構成因素，股價的驅動來自兩方面：一方面是企業盈利，另一方面是市場的估值水平。數據顯示，平安好醫生自成立以來持續虧損，從2015年至2017年凈利潤分別虧損了人民幣3.24億元、7.58億元、10.02億元。跌幅較大的雷蛇，從2015至2017年公司虧損金額逐年上升，分別為620萬美元、2026.3萬美元和3182.5萬美元。眾安在線僅2017年虧損就達人民幣9.96億元。雖然閱文集團則實現了盈利。該公司在2014年、2015年虧損之后，2016至2017年均實現盈利，不過相對于目前623億港元的市值，其市盈率也不低。因此，有互聯網金融人士認為，成長性指標是影響上述公司的核心因素，企業盈利不足以支持過高的估值，是引發“獨角獸”集體破發的直接原因之一。

　　另有業內人士表示，這些新經濟概念股，資產保值率遠不及實體經濟，容易受到外部因素的沖擊而引起股價暴跌，除因公司自身原因，受到外部環境改變下跌也是可以預料的。

　　而華盛資本證券表示，導致新經濟股價集體暴跌的，主要是“泡沫”。新經濟不管對于券商、香港市場、上市公司自身、媒體以及上市前投資人都有足夠的動力去炒作，估值被炒高是必然的。這些新經濟公司的成長性并不差，因此“泡沫”才是核心，泡沫過多、估值虛高勢必會出問題。一方面認為估值確實有水分需要釋放，另一方面往后的業績增長情況還需要留待觀察。

　　事實上，市場人士分析，雖然這些新經濟公司的估值有過高之疑，但正是其強大的業務模式和前景，才會享受到如此高估值的待遇。在去年波瀾壯闊的港股大牛市背景下，市場總體的風險偏好得到大幅提升。而目前投資環境整體動蕩，后市的整體情緒已經受到了壓制，也就意味著市場整體的估值水平相比于去年會有大幅回落。隨著股價回落，這部分泡沫消失，這對于投資者來說反而是好機會，如果本身看好新經濟的前景，那么此時反而成為更好、更舒服的介入時機。

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