研究起點(diǎn)的財(cái)務(wù)理論問(wèn)題是屬于一個(gè)歷史的范疇,在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期盡管它會(huì)保持相對(duì)的穩(wěn)定性,從而對(duì)財(cái)務(wù)理論研究的發(fā)展和積累非常有幫助。事實(shí)上這種研究起點(diǎn)的演變是一個(gè)實(shí)務(wù)分析和理論分析上極為復(fù)雜的問(wèn)題,它既緊密相關(guān)與各個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)思想的變化，又緊密相關(guān)與整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化。無(wú)視這種變化,將對(duì)財(cái)務(wù)理論的健康發(fā)展極為不利。

        所謂價(jià)值,按照微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn),是指未來(lái)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值。隨著折現(xiàn)技術(shù)在資本預(yù)算中的運(yùn)用,財(cái)務(wù)學(xué)家們對(duì)于關(guān)于價(jià)值的這一定義也可以接受。具體言之,企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值就是企業(yè)價(jià)值。這一定義意味著:

        1、從財(cái)務(wù)意義上講,企業(yè)的構(gòu)成由不同的收益索償權(quán)持有人,如債權(quán)人、普通股東等。那么,可以細(xì)分為未來(lái)現(xiàn)金由其收益索償權(quán)持有人的流量之和,就是未來(lái)企業(yè)現(xiàn)金流量,盡管不同的持有人對(duì)現(xiàn)金流量的未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)獲得是各不相同的。從本質(zhì)上講,屬于其投資者——股權(quán)投資者與債權(quán)投資者的財(cái)富就是企業(yè)價(jià)值。

        2、企業(yè)價(jià)值在其未來(lái)經(jīng)營(yíng)期間是現(xiàn)金流量企業(yè)所獲得的函數(shù)。簡(jiǎn)單的說(shuō),未來(lái)經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)的企業(yè)價(jià)值越小,現(xiàn)金流量越少；企業(yè)價(jià)值越大,現(xiàn)金流量越多。與利潤(rùn)額、銷售額等會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)表明企業(yè)績(jī)效相比,具有計(jì)量單一、所指明確的現(xiàn)金流量特征。因?yàn)槔麧?rùn)額、銷售額等是以歷史成本制與發(fā)生權(quán)責(zé)制為計(jì)量和基礎(chǔ)確認(rèn)的,并不表明在許多情況下,真實(shí)增加了可支配企業(yè)資源。對(duì)目標(biāo)函數(shù)的要求財(cái)務(wù)決策的性質(zhì)不符合?，F(xiàn)金流量對(duì)于理財(cái)人員而言,是至關(guān)重要的。

        3、進(jìn)行折現(xiàn)未來(lái)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率是除了現(xiàn)金流量以外,另一重要影響企業(yè)價(jià)值的因素。面對(duì)企業(yè)投資由各收益索償權(quán)持有人而提出的報(bào)酬率要求,決定了這一折現(xiàn)率的高低,如債權(quán)資本要求報(bào)酬率、股權(quán)資本要求報(bào)酬率,實(shí)質(zhì)上所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小是由于企業(yè)投資決策來(lái)決定的。企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)的折現(xiàn)率成正比。